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中国银行发布2016年2月境内外债券投融资比较指数(CIFED)

两岸收益率走势分化,指数再创新低

2016-03-09

2016年2月,由于离岸与在岸债券收益率走势分化,CIFED总指数“倒挂”程度进一步扩大。2月29日,CIFED总指数收报-328.18,“倒挂”程度较1月底小幅走宽11.48;月中指数曾创出新低-333.73。

具体来看,在岸收益率下行主要在“春节”之后出现:“春节”期间外围市场避险情绪升温带动节后首个交易日境内债券收益率下行较多,“春节”之后资金面整体维持宽松亦对短端收益率形成支撑,上述因素共同带动境内短端收益率下行。离岸方面,2月份货币互换曲线全线回落。随着短端利率回归正常水平,境外人民币短期债面临的压力有所缓解。离岸流动性2月份也有所改善,全月大多数时间离岸人民币香港银行间隔夜拆借利率定价在正常区间内。离岸人民币债券收益率随人民币汇率企稳而稳定下来,但仍维持在较高水平。

从分项指数来看,除房地产、央企和非国企三个子指数小幅回升外,其余各项子指数均出现不同程度下滑。行业分类维度下,商业银行子指数月底收报-63.12,“倒挂”程度较1月底走宽13.60;其他非金融行业子指数跌幅最大,月底进一步走低48.43至-469.09;房地产行业子指数先跌后升,月底收报-317.23,“倒挂”程度较1月底小幅收窄9.53。此外,其他金融、公用事业行业子指数“倒挂”程度分别扩大0.17和12.81至-262.33和-287.89。国企-非国企分类维度下,非国企指数表现较好,非央企指数跌幅相对较大,具体来看,央企、非央企、非国企指数分别收报-208.82、-363.87和-281.10,其中央企、非国企“倒挂”程度较1月底分别收窄4.10和14.17,非央企子指数“倒挂”程度则走宽21.05至-363.87。

预计指数“倒挂”程度仍将在一段时间内维持高位。近期,在岸债券市场、尤其是长端收益率表现偏弱,境内房地产市场升温、大宗商品价格反弹等因素强化了市场参与者的谨慎情绪。但是,相较于长端,短端收益率受资金面影响更为明显,而当下政策当局维稳资金面意图明确,境内资金利率近期出现趋势性走升可能性低。受此支撑,在岸短端收益率维持相对低位概率较大。离岸方面,市场悲观情绪仍在,尽管中国央行2月底宣布全面下调人民币存款准备金率的举措也至少小幅有助于改善离岸流动性,但在人民币对美元贬值预期短期内仍难完全消除的背景下,外汇因素仍是近期离岸市场的主要驱动,离岸人民币收益率仍可能高企。

(跟踪每日CIFED指数走势,请查看彭博代码“BCBIFED Index”、路透代码“CIFED=BCHO”)

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