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中国银行发布2016年9月境内外债券投融资比较指数(CIFED)

2016-10-19

CIFED总指数结束了连续6个月回升的态势,内地债券收益率窄幅震荡,而境外债券收益率小幅走升。9月底,CIFED总指数收报-102.86,较8月末下降29.95点,结束了今年3月至8月份连续6个月的回升趋势。在岸方面,9月份中国债市各品种收益率曲线微幅波动,10年期国债收益率月初2.75%、月末2.73%,波动区间2.71%-2.79%,趋势并不明显。主要驱动因素是,人民银行于8月23日和9月13日先后重启14天和28天期逆回购,央行流动性投放偏向于拉长久期和抬高机构拆借成本,情绪上引发市场对于央行引导金融机构有序去杠杆的意图。离岸方面,9月份人民币兑主要货币平稳,但离岸流动性月中时趋紧,表现在离岸人民币香港银行间隔夜拆借利率和7天拆借利率跳涨。这亦推高了短端货币互换利率,为离岸人民币债带来压力。离岸人民币债券在9月份涨势暂停。

分项指数继续全部处于负值区间,各分项数据均继续走弱,其中房地产、其他金融和公用事业、和其他非金融融子指数“倒挂”程度走弱幅度较大。行业分类维度下,商业银行指数“倒挂”程度微幅走低-5.92至-48.69,结束此前连续上行趋势,但在主要子指数中“倒挂”程度仍处于相对低位;其他金融和公用事业子指数月底分别收报-72.92和-100.11,较8月底分别回落23.60和42.36;房地产、其他非金融行业分别收报-135.75和-122.20,较8月底分别下降70.14、22.46。国企—非国企分类维度下,央企、非央企和非国企子指数分别下降15.82、17.65和77.61。

预计CIFED指数“倒挂”趋势仍将延续,但倒挂幅度或保持在较窄区间内。境内方面,9月下旬及国庆期间,热点城市密集出台限购限贷等调控措施以抑制房价过快上涨势头,预计10月份及四季度房地产销售活动将显著降温,影响房地产相关产业链的投资、工业生产以及增长预期,对债市形成正面支持。货币政策回归实质稳定以抑制资产泡沫。估值角度,债市“绝对收益率低、期限利差低、信用利差低”三低特征仍未改善,收益率下行空间的打开仍有待央行的宽松动向。离岸方面,新债供应仍相当有限,继续为二级市场提供技术支持。但另一方面,随美联储年内加息的讨论升温,人民币再次承压。离岸房地产债券板块也因受到境内房地产调控影响走弱,离岸债券收益率估计在十月份小幅上行。

(跟踪每日CIFED指数走势,请查看彭博代码“BCBIFED Index”、路透代码“CIFED=BCHO”)

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