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债市参考2018年10月10日

2018-10-10

中行交易员:叶美林、冯晔、徐梦笛、陈丹颖、闫欣

【每日关注】

周二,央行公告称,目前银行体系流动性总量处于较高水平,可吸收央行逆回购到期等因素的影响,10月9日不开展公开市场操作。当日有600亿元逆回购到期,净回笼资金量600亿元。央行已连续七日暂停公开市场操作。

【市场评述】

银行间资金市场--资金面平稳宽松

昨日早盘各大行融出更加充裕,机构平盘并无压力。长期供给有限成交不多。午盘过后市场更是宽松,隔夜减点持续融出至尾盘。全天需求主要集中在隔夜,7天等短期品种,主要回购加权利率继续下行。开盘,隔夜回购利率报在2.55%,7天回购利率报在2.65%,14天回购利率报在2.65%。截至收盘,隔夜回购全市场加权利率收报2.52%,较前日下行3bp;存款类机构加权利率收报2.49%,较前日下行3bp;7天回购全市场加权利率收报2.67%,较前日下行4bp,存款类机构加权利率收报2.61%,较前日下行2bp;14天回购全市场加权利率收报2.73%,较前日下行6bp,存款类机构加权利率收报2.58%,较前日下行7bp。跨月后的自然回暖,叠加降准消息提振,造就了10月资金市场一派宽松景象。月中降准正式实施,可有效对冲MLF(中期借贷便利)到期、税期等多种因素影响,本月资金面宽松格局已定,这也意味着本月公开市场操作不会有太大动作。货币政策仍将保持稳健中性基调不变,不会"大水漫灌",但也不会收紧,这有利于货币市场流动性保持合理充裕。四季度往往是财政支出高峰期,这也有利于增加货币供给,提高货币周转效率。

利率债市场--长端受美债影响继续振荡

昨日早盘资金面非常宽松,一年以内利率债踊跃成交,且收益率不断下行,3M国债成交在1.85%,金融债成交在2.56%。期货开盘后强势拉升,带动相应期限现券收益率跟随下行。9点半,国开启动3Y、5Y、7Y、10Y四期续发招标,3Y、5Y、7Y的发行结果均好于预期,带动二级市场收益率进一步下行。不过之后10Y美债收破3.252%,创下7年新高的消息还是对长端造成了压力,期货涨势收窄,T1812一度转跌,午后才再度拉起,最终T1812收涨0.09%,TF1812收涨0.07%。现券午后随期货振荡,截止收盘,1Y金融债180209下行3BP,3-5Y金融债平均下行2bp;10Y国债180019收报3.615%,与前日持平;10Y国开180210收于4.185%,较前日上行0.25bp。节后这两个交易日,中短端受益于充裕的流动性,下行趋势明确,但长端在美债继续走高和通胀预期的双重阴影下窄幅波动,因此曲线有所走陡。

信用债市场--收益率维持震荡格局

昨日信用债市场交投较为活跃,市场对于过剩产能品种需求较好,而大型央企成交偏少。尽管市场流动性整体较为宽松,但一级市场需求一般,二级市场的成交价格,不同券种偏差较大,收益率呈现震荡格局。具体来看,剩余期限93天,18鲁黄金SCP005成交在3.6%,低于估值4.14bp;剩余期限182天18南方水泥SCP004成交在3.75%,高于估值2.7bp。中票方面,成交非常活跃,市场需求较好,大多低估值成交,比如2.7年的汇金在4.07成交后直接在4.04被tkn。具体成交来看,剩余期限2.82年,18汇金MTN010成交在4.04%,低于估值3.35bp;剩余期限2.86年,18陕高速MTN003最终成交在4.40%,低于估值2.7bp。

利率互换市场--利率整体下行走势。

周二,IRS市场整体下行。Repo方面,5y repo受国债期货拉升影响,卖盘情绪较重,日内由3.25%一路下行至3.23%附近,后反弹收在3.24%;1y repo 成交在2.81%-2.79%,较上一交易日下行2bps。Shibor方面,1y shibor全天成交在3.24%-3.2275%,5y shibor成交在3.7075%-3.685%。7drepo fixing: 2.65%,较前一交易日维持不变;3m shibor fixing:2.8160 %,较前一交易日下跌2bps。

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