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債券淺析-遠洋集團

2019-07-31

遠洋集團(3377.HK)旗下全資附屬子公司發行10年期美元債,票息為4.75%,發行額為6億,遠洋集團作為擔保人,債券發行評級為BBB-(惠譽),集資用途主要為現有債務再融資。

按公司資料,遠洋集團控股有限公司(「遠洋集團」)創立於1993年,上市編號為3377,主要股東為中國人壽保險股份有限公司、安邦保險集團股份有限公司等。業務範圍包括中高端住宅開發、城市綜合體和寫字樓開發投資運營、物業服務、養老產業、物流地產、長租公寓、房地產基金、股權投資、資產管理和海外投資等。公司擁有超過200個處於不同開發階段的房地產專案。截至2018年12月31日,土地儲備逾4,000萬平方米。

數據方面,據路演資料,2016-2018公司營業收入為346億、458億及414億(人民幣,下同),2016-2018公司毛利為76億、112億及83億,最新毛利潤率約20%,2016-2018公司EBITDA為83億、122億及100億,最新營收同比下降9.6%,公司表示由於有項目採用股權出售而未計入營收(約60億)、以及2018年一季度環保停工導致工期推後(約40億)等影響,縱觀財務表現一般;債務方面,截止2018年末,公司已獲批且未使用的信用額度共1,894億元,債務分佈上,約17%為一年內到期,14%為1-2年內到期,52%為2-5年內到期,其餘為5年以上到期的長期債務,淨借貸比率方面,2016-2018年分別為62%、76%及73%,總體債務情況尚可。

簡評:遠洋集團發佈公告稱,2019年1-6月,公司累積協議銷售額已達到約人民幣600.8億元,比去年同期上升33%;累積協議銷售樓面面積約285.09萬平方米,比去年同期上升24%;累積協議銷售均價為每平方米約人民幣2.11萬元,比去年同期上升8%。公司受益於強勁股東背景依託而取得較高的評級,融資成本較其他地產公司低,故償債付息壓力不大。

中國銀行私人銀行(澳門)

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