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2021年港股市場回顧

2021-12-17

2021年中國的股票市場回報無論A股或港股,均呈先升後跌的趨勢,而港股在下半年最多跌超過兩成以上,熊冠全球股票市場,投資者眼見無論成熟的歐美市場或其他新興市場均均節節破頂,而港股跌則連續破底,整體回報令投資者失望。

導致今年港股大幅回調的因素較多,其中最主要的是美元走強導致資金回流美國,該原因曾在早前的文章中已有分析,而另一方面則是中國政府有意加大對個別行業的監管。今年監管的重拳自互聯網及教育行業開始,均推出了影響行業長期發展邏輯的監管方案,以推動國家共同富裕的大計,而這兩個行業均是相對高增長高估值以及外資重倉佈局的股票,因而拖累港股上半年的表現。

而下半年市場則憂慮內房債的違約可能引發系統性金融風險以及推累中國全年的GDP增長,同時澳門亦因修訂博彩法以及澳門本地最大博彩中介公司的結業,不論內房以及濠賭股均是港股的重點行業,同時亦是今年中國政府重拳治理的行業,影響外資投資港股市場的信心,其他港股明星行業如生物科技亦受拖累,下半年IPO的公司市場反應亦不熱烈。

今年港股市場中,表現可圈可點的行業只有受惠於碳中和以及高端制造的電動車行業以及可再生能源行業、受惠於國潮及內需的體育用品及啤酒行業、受惠於全球航運價格及需求大增的航運股,惟這些行業規模均相對較小,並無法支撐起港股的市值。

毫無疑問,今年中國政府對於部分港股重點行業的打壓力度空前,導致今年的股價表現未如理想,但正所謂有危亦有機。一般而言,美聯儲大力放水均會造成全球資產、尤其新興市場資產價格的泡沫,而目前而言,港股市場的泡沫已經由監管所刺破,不論增長股以及價值股的估值均低於歷史平均水平,恒生指數的PE值亦已低見10倍以下的水平,不少大行均看好恒指明年大概率有雙位數增幅。目前投資者低位佈局的機會突顯,可適當挑選合適行業的龍頭企業進行部署,靜待明年港股估值回歸。

中國銀行澳門分行財富管理與私人銀行部 郭明喆

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