由於受國際政治環境影響較小且國內經濟政策進入擴張週期，A股表現或將繼續強於港股。在經歷過2021的調整及政策的消化后，展望2022，中國經濟和股市表現有望展現更積極的勢頭，我們建議配置A股的思路如下。

1.宏觀週期&政策支持

12月中央经济工作会议指出在需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力下，定調明年经济工作要“稳字当头、稳中求进”。近期已經通過降准釋放了穩增長信號，預計明年將出台更多積極的貨幣和財政政策，中國宏觀經濟有望進入新的擴張週期。打破過度依賴房地產的經濟發展模式後，國家將引導資本投向科技創新。通過建設一個健康上漲的股市環境連接創業者與投資者，可以形成科技與金融的良性循環。

2.受益板塊

在“适度超前开展基础设施投资”的政策指引下，有色、煤炭、鋼鐵等原材料相關行業景氣度將上升。高質量發展政策要求促進科技創新、製造業升級，因此符合國家長期發展戰略的製造業科技股尤其看好。經濟增速的回升及對共同富裕目標的追求有望改善居民消費，因此亦看好與內需增長相關的板塊。

3.人民幣紅利

人民幣基本面強勁，利率較高、通脹較低、國際貿易賬成績優異，支持人民幣匯率穩中有升。即使在美聯儲收縮政策的背景下，人民幣仍將對外資具有吸引力。同時內地資本外流的管控日趨嚴格，全球疫情也使出國旅遊及購物缺失。更多資金得以流入及留存於內地，A股流動性將保持充裕。對於港澳投資者，投資A股不僅有機會改善股票投資收益，而且還可以獲得人民幣相對港元升值的紅利。

4.受外部風險影響小

由於我國對資本的管制，A股受國際市場上潛在的流動性衝擊影響較小。高通脹迫使西方國家貨幣政策收縮，而他們一直受益於寬鬆貨幣政策的股市則高處不勝寒，有大幅下跌的風險。如果發生，相對港股，A股受其影響或較小。

建議港澳投資者利用A股通或A股基金，適當增加A股配置，把握強勢A股及人民幣匯率的投資機會。 

中國銀行澳門分行財富管理與私人銀行部 柳映堤

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