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债市参考2019年11月12日

2019-11-12

中行交易员:曲嘉、陈丹颖、许敏耀、丁昂

【每日关注】

央行公布数据显示,10月新增人民币贷款6613亿元,预期8178.6亿元,前值16900亿元;M2同比增长8.4%,预期8.4%,前值8.4%;社会融资规模增量6189亿元,前值22700亿元。社融不及预期主要因为,一是季节性因素影响;二是地方专项债净融资额的大幅减少;三是表外融资的持续压缩。新增人民币贷款大幅萎缩,主因居民消费贷"涉房"收紧导致短期贷款下滑,而企业中长期贷款有所改善,表明当前实体经济融资需求并不差。

【市场评述】

银行间资金市场--资金面平稳

周一,央行未进行公开市场操作,当日无逆回购到期。资金面整体依旧平稳,但相较于上一周,边际上略有收紧。资金价格小幅上行,DR001回到2%以上,收报2.03%,上行13bp。R001收报2.075%,上行约14bp。 同业存单方面,今日公告发行1148.6亿元,国股行3m、6m、1y品种发行收益率分别收报3.1%、3.1%、3.15%,曲线依旧平坦。二级市场方面,1年期也基本与一级持平,成交在3.15%附近。临近月中缴税时点,资金价格向上方逐渐回调至中性位置概率依旧较高。

利率债市场--收益率显著下行

周一,债市成交非常活跃,收益率显著下行。一级市场方面,下行农发行进行了3y和5y债券发行,市场投标踊跃,全场倍数均达5倍,且中标收益率均比预期低2bp。二级市场非常强势。周末的通胀数据并未太多影响市场,也可能是CPI上涨已经被大家认可,但PPI不好说明经济企稳之路尚艰难,且中美第一阶段协议又起波折,避险情绪有所回升。这一切让股债走出了境像。股市大跌而国债期货不断走高。现券收益率稳步下行。最终T1912大涨0.32%,TF1912涨0.16%。临近尾盘统计局公布了10月金融数据,新增人民币贷款和社融两项均大幅不及预期,数据出炉后中长端活跃券收益率再下3bp。截止收盘,10y国债190006收报3.21%,较上周五下行5.25bp;5y国开190208下行5.75bp,收报3.4675%, 10y国开190210下行6.75bp,收报3.6925%。本周有900亿利率债到期,基金有补比例需求,昨日对半年内利率债需求火爆。

信用债市场--收益率涨跌不一

周一,信用债市场总体活跃度一般,收益率涨跌不一。短融方面,成交较为清淡,受制于资金利率,短融成交中枢小幅上移,年内到期收益率在2.85%附近,跨年品种仍在3.1-3.3%区间震荡。中票市场,城投仍是交投主力,但低评级品种成交不多,收益率估值减点成交居多,3年期收益率波动不大,5年期收益率小幅下降。比如,剩余期限2.95y、19汇金MTN017成交在3.53%,与前一交易日持平;剩余期限4.95 y、19汇金MTN018收盘在在3.80%位置,低于估值2bp。

利率互换市场--收益率下行,曲线变平

周一,利率互换市场收益率下行,曲线变平。定盘利率7D Repo Fixing定于2.55%,与前一交易日持平;3M Shibor Fixing定于2.9550%,较前一交易日上行0.2bp。Repo端,受周末CPI3.8%数据影响,5Y Repo高开在3.16%。但国债期货平开之后走高,5Y Repo震荡下行3.5bp至3.125%。收盘后,10月金融数据公布差于预期,5Y Repo继续下行3bp到3.095%。与此同时,1Y Repo早盘在2.83%位置成交,下午跟随长端下行到2.805%,尾盘下行到2.79%。Repo 1x5变平到30.5bp。Shibor端,Shibor Fixing微涨,5Y Shibor从3.595%下行到3.575%,尾盘下探到3.54%。1Y Shibor从3.14%下行到3.125%,尾盘下探到3.10%。Shibor 1x5变平到44.5bp。LPR端,1Y LPR成交在4.17%,2y LPR成交在4.165%。 

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