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债市参考2019年11月13日

2019-11-13

中行交易员:曲嘉、陈丹颖、许敏耀、丁昂

【每日关注】

国务院领导人主持召开经济形势专家和企业家座谈会,强调要保持宏观政策稳定,更有效运用好宏观政策逆周期调节工具。完善财政、货币、就业、区域等政策,适时适度调控,完善政策协同、传导和落实机制,增强有效性和可持续性。加强对实体经济特别是小微、民营企业支持,提振市场信心。优化地方政府专项债使用,带动社会资金更多投向补短板、惠民生等领域,扩大有效投资,增强发展内生动力。

【市场评述】

银行间资金市场--资金面平稳

周二,央行未进行公开市场操作,但公开市场业务公告的口径由月初以来的流动性总量处于较高水平变更为流动性总量处于合理充裕水平,当日无逆回购到期。上午资金面较前一日明显有所收紧,隔夜资金供不应求。下午后供给明显增加,到尾盘逐渐有减点成交。全天来看资金价格明显上行。DR001收报2.36%,上行约33bp。DR007收报2.63%,上行13bp。税期临近,流动性周期性波动下资金价格从较低水平抬升至中性水平比较合理。央行措辞的更改也反映出对流动性水平的关注。需关注央行是否会进行公开市场操作。

利率债市场--收益率总体上行

周二,债市成交非常活跃,现券收益率总体上行。一级市场方面,上午国开进行了3y绿债新发和5y、10y债券续发行,下午2y农发清发进行了续发行。一级情绪普遍向好,中标利率均符合或低于市场预期2bp。二级市场上,前天尾盘统计局意外公布十月金融数据,因社融和信贷不及预期收益率下行3bp。不过晚间有不少机构分析指出数据疲弱还是源于季节性因素,且分细项来看,反映实体经济融资需求的企业部门中长期贷款和居民部门中长期贷款仍保持平稳,因此并不能从数据中推得经济压力增大的结论。昨日开盘市场情绪已转谨慎,活跃券收益率在高于前收盘点位开始成交。十点左右T1912一度向上冲破98.0,但未能有效保持,此后期货便一路下行。最终T1912收跌-0.07%,TF1912跌-0.05%。截止收盘,10y国债190006收报3.2475%,较之前一日上行3.75bp;5y国开190208上行3.25bp,收报3.5%, 10y国开190210上行4.5bp,收报3.7375%。

信用债市场--收益率维持震荡走势

周二,利率市场波动率上升,多空交织,而信用债市场买盘稀少,成交寥寥,收益率维持震荡走势。短融方面,资金面边际趋紧,市场仍围绕在AAA品种,收益率变动不大,1M在2.85%,3M以上则在3.3%附近。中票市场,交易笔数继续减少,以城投为主,3年期收益率有所下降,5年期基本没有变动。比如,2.58年的19上海城开MTN001成交在3.90%,低于估值3.6bp;4.86年19华润MTN006成交在3.89%,低于估值0.25bp。

利率互换市场--收益率上行,曲线变陡

周二,利率互换市场收益率上行,曲线变陡。定盘利率7D Repo Fixing定于2.65%,较前一交易日上行10bp;3M Shibor Fixing定于2.9650%,较前一交易日上行1bp。Repo端,5Y Repo开盘高开在3.10%,早盘资金面有所收敛,国债期货阴跌。午盘传2020年提前批地方债申报基本结束,1.29万亿元额度来袭,5Y Repo日内上行约4bp至3.1375%。尾盘ND出现一波sell flow,5Y Repo回落到3.13%。与此同时,1Y Repo早盘在2.805%成交,盘中上行2bp至2.825%,收盘在2.82%。Repo 1x5变陡到31.25bp。Shibor端,Shibor Fixing扩大涨幅,5Y Shibor早盘在3.5575%成交,Fixing公布后上行到3.575%,下午跟随repo上行到3.59%,收盘在3.585%。1Y Shibor早盘在3.12%成交,下午跟随repo上行到3.14%,尾盘回落到3.13%。Shibor 1x5盘中成交在44.5bp,尾盘变陡到45bp。LPR端,1Y LPR早盘成交在4.1675%,下午上行到4.17%。

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