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中银债市通理财计划产品2019年四季度运作情况报告

2020-01-21

产品名称:中银债市通理财计划

产品代码:830100

产品币种:人民币

报告期:2019年9月30日至2019年12月31日

一、产品规模和净值

2019年9月30日,中银债市通理财计划产品份额为42.84亿,单位净值为1.0446, 累计净值为1.5686元。2019年12月31日,中银债市通理财计划产品份额为41.48亿,单位净值为1.0589, 累计净值为1.5829元。报告期内,产品单位净值上涨0.0143(2019年年化收益率4.93%)。自成立以来,产品单位净值上涨0.5829。

二、产品持仓状况

截止到2019年12月31日,中银债市通理财计划产品持仓结构如下:

中银债市通理财计划产品持仓比例
资产类别 占比
固定收益证券 109%
货币市场工具 -9%
合计 100%

三、产品持仓前十大资产

资产名称 持仓 持仓比例
19晋商银行CD151 296,666,700.00 6.72%
19浦发银行CD272 294,750,600.00 6.68%
18赣国资MTN002 264,416,250.00 5.99%
18云建投MTN002 214,245,000.00 4.85%
19阳煤PPN007 208,758,600.00 4.73%
18中外贸租赁债01 190,847,880.00 4.32%
18华夏租赁01 183,046,860.00 4.15%
18建信租赁债03 154,378,050.00 3.50%
18福特汽车01 138,726,380.00 3.14%
18东风日产汽车债01 137,073,170.00 3.10%

四、产品组合流动性风险分析

截至2019年12月31日,中银债市通理财计划产品规模43.92亿元,产品资产久期1.56年。四季度债市通规模维持稳定,资金缺口较小,流动性风险可控。

五、本运作期主要操作回顾

2019年四季度,国内债券收益率冲高回落。2019年四季度,社融数据探底回升、油价和大宗商品震荡上行、制造业PMI指数探底回升,叠加股市震荡走高,债市情绪整体反复。截止4季度末,国开债1年期和10年期收益率分别收于2.73%、3.6%,分别较季初上行1BP、7BP。各期限信用债走出独立行情,信用利差大幅压缩。截止4季度末,AA+品种1年期和3年期品种收益率为3.08%、3.35%,较季初下行21bp和30bp。

货币市场方面,资金面有所收紧,12月31日,银行间质押式回购隔夜加权价格仅为2.31%,7天加权价格为3.17%。

经济基本面上,国内经济数据再度回落。4季度GDP增速仅为6%,与3季度持平。10、11、12月中国制造业PMI指数分别为49.3%、50.2%、50.2%,制造业探底回升。通胀继续大幅回升,10、11、12月CPI分别同比上涨3.8%、4.5%、4.5%。

本期债券市场利率宽幅震荡,产品管理人通过波段操作获得资本利得。截止4季度末产品年化收益率为4.93%。

六、后市展望及下阶段投资策略

鉴于中美贸易战告一段落,预计2020年一季度全球经济维持弱增长。美国经济周期顶点已过,预计GDP同比将回落至2.5%的潜在增速附近,核心通胀同比保持在2%的对称区间;欧元区经济维持缓慢增长,政治事件频发凸显其内部分化加剧;日本经济将受到消费税上调、外需走弱以及资本开支周期回落等因素拖累。

国内经济2020年一季度增速预计有所反弹,通胀将达全年高点。财政政策维持宽松,货币政策应有反复。因此,我们预计中长期利率大概率维持区间震荡,债市将有阶段性投资机会。可转债有波段机会,信用债投资可以挖掘龙头民企和房地产债的配置价值。

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